美联储降息悬念下周揭晓! 利率点阵图与失业率预期万众瞩目

根据一项对经济学家的调查，美联储很可能在下周以及接下来的两次会议上，每次将利率下调25个基点。尽管市场普遍预期美联储将在9月17日至18日的会议上降息，但大多数受访的46位经济学家认为，决策者将采取更为渐进的降息策略，而不是像交易员预期的那样，在年底前降息整整一个百分点。

最新的经济调查数据显示，只有少数经济学家预计美联储在11月或12月的会议上会进一步降息50个基点。然而，受访者普遍认为，与6月份的预测相比，未来几年美联储将采取更为激进的降息路径。根据经济学家预期，美联储即将公布的利率点阵图的中值预测或将显示，到明年年底，利率可能在3.5%至3.75%之间，到2026年底可能在2.75%至3%之间。

BMO资本市场的首席美国经济学家斯科特·安德森表示，他预计美联储将降息，并可能在即将召开的会议上暗示一系列进一步的降息措施，以减少货币政策的紧缩效应。

整体来看，最新的非农数据以及CPI与PPI数据未能解决市场关于美联储9月降息幅度的巨大争论，包括非农在内的一系列经济数据公布之后，坚持降息25个基点的常态化步伐的阵营与坚持降息50个基点提振美国经济的阵营都有所扩大，综合利率期货与债券市场定价来看，同意9月降息25个基点的交易员势力更加庞大。这些最新经济数据暗示的综合信息意味着，美联储9月份究竟选择降息多少的悬念，恐怕得等到最后一刻才能揭晓——即美东时间9月17日至18日的美联储FOMC货币政策会议。

失业率上升，劳动力市场担忧加剧

随着对招聘放缓和失业率上升的担忧加剧，降息的步伐也在加快。这增强了现在开始政策正常化的理由，因为通胀尚未完全降至美联储2%的目标。经济学家们普遍预计，美联储政策制定者们对今年失业率的预测中值将从6月份的4%上升至4.3%，且80%的经济学家认为失业风险主要偏向上行。

尽管对劳动力市场的担忧加剧，但超过四分之三的受访者表示，未来12个月美国经济可能仍将继续增长。经济学家预计，美联储官员的最新季度预测将保持经济增长预期不变，但通胀和核心通胀预期可能会略有下降。受访者对通胀风险的看法不一，有的认为风险偏向上行，有的则认为偏向下行。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔最近在怀俄明州杰克逊霍尔的会议上暗示，他和他的同事可能会在9月份的会议上降息。他强调，劳动力市场的进一步疲软是“不受欢迎的”。

然而，一些政策制定者担心，一旦开始降息，通胀可能会重新燃起，因此主张以更渐进的步伐实现政策正常化。在近年来，房地产市场的通胀一直是推高整体价格水平的关键因素，尽管目前尚未出现显著的降温迹象。这引发了一些人的担忧，他们认为降低利率可能会进一步刺激经济活动，甚至可能导致价格水平的进一步上升。

美联储降息步伐引热议：渐进还是激进?

在货币政策的制定中，"渐进"一词被一些决策者用来描述他们对降息步伐的预期，但这一概念在不同人心中有着不同的解读。在最近的一项调查中，超过一半的经济学家认为，渐进的降息意味着每次政策会议都会下调利率25个基点，而27%的受访者则认为降息会在每次会议中持续进行。根据这些经济学家的中值预测，央行在当前降息周期中可能会将利率降至3%。

尽管大多数经济学家预计下周的政策决定将会是一致的，但仍有16%的人预测可能会有支持更大幅度降息的异议声音。在杰罗姆·鲍威尔担任美联储主席期间，异议是罕见的，而如果地区联储银行行长提出异议，这将是自2022年美联储开始快速加息以抑制需求以来的首次。更为罕见的是，如果美联储理事或者主席反对降息，这将是自2005年以来的首次。

对于美联储将如何传达其下周的政策行动，经济学家们的看法并不统一。虽然大多数人预计美联储将在会后声明中采取更加温和的立场，更多地关注就业问题，但对于决策者将如何就未来行动发出信号，意见分歧。

大约44%的受访者预计，美联储官员将调整声明，以承认未来可能进行的政策调整;31%的人认为，他们将明确表示继续降息的意图，并可能提供关于降息步伐的指引。而有五分之一的经济学家认为，美联储不会改变其对未来政策调整的指引。

PNC金融服务集团的首席经济学家格斯·福彻表示：“预计声明将确认就业增长放缓和失业率上升的情况，但同时指出劳动力市场总体上仍处于充分就业状态。”他补充称：“声明还将强调，美联储不希望看到劳动力市场进一步疲软。”

责任编辑：郭明煜

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